刚刚，AMD市值破万亿，史上首次
周一，AMD市值首次冲破1万亿美元大关，成为少数达到这一里程碑的芯片制造商之一，投资者看好其在人工智能计算领域日益扩大的影响力。
截至发稿，AMD股价最新上涨9.6%，报613.31美元，创下历史新高。
AMD股价已连续五个交易日上扬，累计涨幅约为25%。对投资者而言，近期的反弹无疑是一剂强心针。上个月，AMD公布的第二季度财报虽然超出预期，但其业绩展望却低于部分投资者的预期，导致股价下跌。
该公司第二季度营收达115.4亿美元，较去年同期的76.9亿美元增长50%，其中人工智能芯片是增长的核心动力。AMD数据中心部门的销售额为67亿美元，较去年同期大幅增长107%。
这家芯片制造商今年业绩斐然，股价上涨超过180%。但尽管涨幅惊人，AMD仍然远远落后于人工智能芯片领军企业英伟达，后者市值约为5.4万亿美元，占据了人工智能数据中心芯片市场的大部分份额。
尽管公众对数据中心强烈反对，并且对大型语言模型的底层安全性感到担忧，但推动今年芯片名称激增的人工智能建设却几乎没有放缓的迹象。
AMD首席执行官苏姿丰上个月在公司财报电话会议上表示，预计到2027年数据中心销售额将翻一番。上周，英伟达首席执行官黄仁勋对芯片需求状况发表了看法，他表示预计公司明年的芯片销量将翻一番。
这一里程碑式的涨势为这家总部位于加州圣克拉拉的公司画上了圆满的句号。
AMD被视为人工智能领头羊英伟达的最大挑战者。该公司成为继英伟达、博通和美光之后，第四家市值突破1万亿美元的美国芯片制造商。
英伟达在2023年突破了这一里程碑，如今已成为全球市值最高的公司。
“资金正在重新流入人工智能交易领域，”纽约Great Hill Capital LLC董事长Thomas Hayes表示。
近几个月来，随着市场对超大规模数据中心运营商在人工智能领域的支出进行密切关注，投资者对芯片制造商的热情有所降温。与美伊冲突相关的油价上涨以及市场预期利率将长期维持在高位，都加剧了这一压力。
Hayes表示，但现在投资者认为，人工智能是唯一能在美联储引发的经济放缓中保持增长的领域。“AMD就是个典型例子。”
过去一年，AMD加快了AI产品的发布速度，不再仅仅销售单个芯片，而是提供完整的系统——将处理器、网络设备和相关硬件结合起来——以与英伟达竞争。
另一方面，服务器中用于处理推理的中央处理器与图形处理器配合使用的需求不断增长，这帮助英特尔从英特尔手中夺取了市场份额。
AMD上个月预测季度营收将高于华尔街的预期，但仍低于投资者的殷切期望。
然而，该股在2026年的涨幅预计为185%，远远超过了以科技股为主的纳斯达克指数，并使其跻身标普500指数前列。AMD最近的交易价格约为其12个月预期收益的41倍——低于其10年平均水平44倍，但远高于英伟达最近的交易价格16.3倍预期收益。
作为AMD的竞争对手，英特尔股价实际上涨幅度更大，达到12.03%，收于121.67美元。Arm Holdings股价上涨15.47%，但均未接近收盘价。英特尔市值6393.2亿美元，Arm市值3399.3亿美元。
一家乘着人工智能浪潮崛起的企业
AMD的成功很大程度上得益于人工智能的蓬勃发展。
这并非一蹴而就。AMD在人工智能领域起步较晚，此前它将大部分GPU开发资源投入到更传统的高性能计算应用和国家级超级计算项目中。这种情况在2023年发生了改变，当时AMD推出了Instinct MI300A——这款显卡至少在纸面上拥有比英伟达当时新推出的H100和H200系列GPU更高的性能、更大的显存和更高的带宽。
虽然从纸面上看AMD的产品更好，但其软件优化不足，其中很多软件从一开始就是为Nvidia加速器设计的。
在过去三年里，AMD的GPU团队一直在努力改变ROCm的格局，这得益于微软、OpenAI、Oracle、Anthropic和Meta等公司大规模部署MI300和MI350系列GPU，而更低的价格和更高的内存容量是关键的差异化因素。
与Neoclouds以及TensorWave和Vultr等规模较小的云服务提供商的关键合作，帮助开源社区了解了AMD的加速器。
AMD声称，到2026年年中，它不仅缩小了与英伟达的性能差距，而且还将在第三季度推出新的机架级计算平台，该平台比英伟达现有的基于Blackwell的机架系统和Vera Rubin更大、更快。
与英伟达自身最先进的AI系统相比，AMD的Helios机架式服务器拥有高出50%的HBM4显存和横向扩展带宽，AI训练性能也提升了15%到25%。而且，如果AMD所言属实，Helios的性价比将比竞争对手高出30%。虽然这个数字难以验证，但对于华尔街人士来说，这清晰地表明了为什么规模最大、最具影响力的AI实验室和超大规模数据中心纷纷涌向该平台。
然而，GPU并非AMD近年来估值飙升的唯一原因，只是它们最引人注目。今年2月，富国证券的Aaron Rakers预测，到2025年第四季度，Instinct GPU的销售额将占AMD总营收103亿美元中的25亿至26亿美元，与Epyc CPU的营收大致相当。
OpenClaw和Claude Code等智能体人工智能工作负载的兴起，推动了对CPU的需求。虽然模型本身仍在GPU上运行，但它们生成的代码和执行的工具仍然需要CPU才能运行。这方面的竞争更加激烈。除了长期竞争对手英特尔之外，AMD还要与Arm、高通、英伟达以及云服务提供商展开竞争。
但正如我们从Instinct处理器中看到的那样，AMD的Epyc处理器一直以来都以高性价比著称，并且在最近几代产品中，其性价比也高于竞争对手，这帮助这家芯片设计公司大幅扩大了市场份额。
8月份，AMD在桌面CPU市场的份额超过了35%。正如我们在今年早些时候的评测中所写，AMD现在生产世界上性能最强大的桌面CPU，并且在工作站领域几乎没有竞争对手，这部分要归功于将未锁频的Epyc处理器重新包装成高核心数的Threadripper处理器。
在数据中心领域，AMD的市场份额跃升至34.5%，而来自Ampere、亚马逊、微软、谷歌等公司的基于Arm架构的CPU则占据了另外13.6%的市场份额。正如提供这些数据的分析公司Mercury Research所指出的，如果仅比较Epyc和英特尔至强SP处理器，AMD的市场份额将上升至46.4%。
这些增长得益于英特尔在推出具有竞争力的至强处理器方面举步维艰。自从英特尔的蓝宝石Rapid处理器失利，给了AMD近两年时间追赶以来，英特尔一直在努力缩小差距。
英特尔在2024年凭借其Xeon 6处理器接近成功，该处理器作为英伟达小型GPU系统的主机CPU仍然非常受欢迎，但高管层变动以及其主流Xeon 7 SP产品的取消意味着英特尔不太可能拥有具有竞争力的数据中心CPU，这种情况可能会持续到2028年。
AMD面临着来自英伟达Vera和Arm AGI CPU的一些压力，但主要集中在以人工智能为中心的应用领域，例如GPU头节点、代理沙箱和键值缓存卸载服务器。凭借模块化设计，AMD能够支持更广泛的目标应用，从而覆盖更广泛的市场。
但AMD的市场份额增长并非仅限于CPU和GPU。过去十年间，AMD通过收购积累了丰富的技术组合，涵盖智能网卡、数据处理单元（DPU）、现场可编程门阵列（FPGA）乃至系统设计等领域。AMD对赛灵思（Xilinx）的收购尤为引人注目，尽管此次收购并非其主要营收来源，但却使AMD成为市场上最大的FPGA供应商，并为这家芯片设计公司提供了海量的知识产权，这使其始终保持着强大的竞争力。例如，AMD的NPU（神经网络处理单元）技术正是直接源自赛灵思的知识产权，而正是这些技术确保了AMD获得微软Copilot+的认证。
正如AMD成为对英特尔CPU价格施加压力的有效工具一样，如今英伟达在数据中心GPU领域也扮演着类似的角色。AMD在7月发布Helios显卡的同时宣布，Anthropic已同意部署高达2吉瓦的Instinct加速器，以支持人工智能训练和推理。OpenAI、Oracle、微软和Meta也计划大规模部署这些机架式系统。
“在数据中心人工智能领域，Helios和MI450系列部署的数量和规模不断增长，使（数据中心）业务在今年下半年实现了显著增长，并在2027年加速增长，”首席执行官Lisa Su上个月告诉投资者。
她补充说：“我们现在预计，到2027年，数据中心业务的收入将比上年增长一倍以上。”
然而，尽管AMD的高管们一直保持乐观，但华尔街对该公司的看法仍然褒贬不一，主要担忧是AMD可能把太多的AI鸡蛋放在太少的篮子里。
另一方面，AMD的产品组合涵盖通用计算、高性能计算、人工智能、嵌入式系统、桌面和游戏等领域，虽然其规模远不及英伟达，但AMD受人工智能泡沫的影响也小得多。
本文来自微信公众号“半导体行业观察”，36氪经授权发布。